当欧盟《加密资产市场法案》将稳定币纳入严格监管框架，当香港特区正式通过《稳定币条例》，当稳定币USDC发行商Circle在纽交所挂牌上市，当美国多家大型银行透露探索稳定币发行路径——这个总市值突破2500亿美元的赛道正以前所未有的速度撞向传统金融体系的闸门。
稳定币的崛起在全球引发了巨大争议。支持者欢呼它是加密世界剧烈波动中的“避风港”，是让跨境汇款手续费显著降低的“破壁者”。但从UST崩盘蒸发400亿美元市值的惨痛教训，到硅谷银行危机引发的USDC短暂脱钩，稳定币在传统金融体系外掀起的暗涌正引发全球警惕，监管机构与批评者的警报也从未停止。
稳定币目前发展到了什么阶段？未来有望如何改变我们的生活？对于传统金融体系和加密交易体系的关系又该如何看待？7月17日晚间，搜狐财经特别连线了汇管信息研究院副院长赵庆明深度解析稳定币。
以下是采访精编：
搜狐财经：我们先从基础讲起，“稳定币”作为一种区块链上的“加密货币”，它和我们更熟悉的比特币、狗狗币这类加密货币有什么区别？在加密货币生态里扮演什么角色？
赵庆明：稳定币本质上是一种基于区块链技术构建，同时又与主权货币的稳定性挂钩的加密货币。
比特币是加密货币领域的代表性资产，大家都很熟悉，价格波动非常大——从早期1美元即可兑换几枚，到现在最高价突破12万美元/枚。由于总量恒定在2100万枚，叠加头部地位与较大的市场规模，比特币吸引了大量的投机者，单日涨跌幅能达到数十个百分点。所以，比特币更接近虚拟资产的属性。尽管其端到端、免审核的特性可能被用于跨境资产转移，这种极端波动性严重削弱了其作为交易媒介的功能。
但稳定币不仅挂钩主权货币，还要求有全额储备支持，就是每发行一个单位的稳定币背后要有等值的主权货币作为储备支持它。绝大多数情况下，稳定币价值是稳定的，本质上类似于代币，可以成为实实在在的交易媒介。
搜狐财经：2023年硅谷银行破产事件导致USDC短暂脱钩（硅谷银行是提供USDC资产储备服务的金融机构之一），USDC就短暂跌到过8毛多，暴露了传统金融风险向加密市场传导的路径，也引发了很多人对于稳定币“脱锚”风险的担忧。您怎么看待这个事件，稳定币怎么保证自己的“稳定”?
赵庆明：我刚才也说了，绝大多数情况下它是稳定的。实际上，稳定币的稳定性取决于其背后储备资产的价值变动。当储备资产升值时，发行方能获得额外收益；但若遭遇类似硅谷银行危机的情况，储备资产价值跌了、缩水了，那它对应的稳定币币值就会跟着跌。这确实说明了这种“稳定”不是绝对的。
搜狐财经：稳定币自2014年问世以来已发展十余年，为何在2025年成为全球主要金融辖区的监管焦点、扎堆为稳定币立法？
赵庆明：我觉得有几个原因。第一，它发展了这么多年，优势确实显现出来了。最突出的就是支付效率，它是端到端的、无论是小额转账还是跨境支付都更迅速，而且成本也比借助银行清算系统要低得多。
第二，它规避了比特币那种价格上的极不稳定。第三，也有规模倒逼监管的因素。美国是判例法国家，当稳定币规模大到一定程度，必然要立法规范。香港也是，它本身是联系汇率制，使得香港在模仿美国金融创新方面更有优势，而且香港也一向走在金融创新前列。现在稳定币规模上来了，也必须要用法律来规范了。香港这次立法就很明确，立法先行，然后再让有意向的机构来申请参与。
搜狐财经：香港的《稳定币条例》8月1日就要正式落地了。有观点认为很快就能看到港元稳定币或离岸人民币稳定币产品。这对我们普通人生活意味着什么？以后真能用稳定币买咖啡、支付消费吗？
赵庆明：这个是可以的。因为在区块链上推出稳定币的主要目的之一就是发挥货币的交易媒介功能。购买商品和服务，或者用于转账，朋友、亲戚之间转钱，这可能是目前USDT、USDC最大的应用场景。我们看到一些电商机构很积极，也有方便客户支付的考虑。当然，也有人想开拓新用途，比如买股票，但这个我是比较担心的，要谨慎，搞不好会出问题。
从美国的法案看，有三个支柱规定：第一，全额储备支持。你必须持有国债或监管认可的资产，100%支持你发行的稳定币。第二，每月审计。金融监管部门要介入，每月审计一次，频率不低了。第三，反洗钱合规。反洗钱特别重要，如果涉及洗钱，立刻就会被叫停，各国对洗钱的制裁都是极严厉的。
香港的立法思路也类似。能保证有些事情能做、有些事情不能做，稳定币的交易媒介功能应该会发挥得更好。
搜狐财经：稳定币能显著降低支付成本，尤其利好跨境的中小企业。这是否意味着它会和传统的银行支付清算体系形成冲突或竞争？两者如何协调？
赵庆明：我觉得“萝卜青菜，各有所爱”。就像在大陆，微信支付、支付宝很发达，但依然有人用现金、信用卡支付。支付市场总体非常大。目前来看，稳定币对商业银行的支付、清算结算业务肯定会有影响，但不会很大。
整个金融市场的交易规模增长很快，基本是每年两位数增长，蛋糕在变大。稳定币切走一块，也不会威胁到商业银行的生存。另一方面，商业银行在清算结算方面其实很有优势,硬件软件都非常先进。如果商业银行想切入稳定币领域，是很容易的。
搜狐财经：那对中央银行呢？稳定币会威胁到央行的货币主权或货币政策吗？
赵庆明：对中央银行，我觉得目前来看应该是有正面影响的。
因为稳定币的发行需要全额储备，这可能包括现金、国债或股票等金融资产，对中央银行当前的货币政策和财政赤字问题具有正面影响。
货币和货币政策是国家机器的重要组成部分，是调控经济的主要手段。如果稳定币真发展到威胁货币政策的地步，中央银行、监管部门必然会出手干预，把它拉回正轨。
另一个关键点是税收。如果大家用稳定币支付，某种程度上可能规避了税收，而税收是政府履行职能不可或缺的收入来源。如果政府收不上税了，那也一定会介入规范。稳定币目前可能在避税等方面有优势，但伴随监管体系的逐步完善，这类优势将难以持续。若其发展对税收构成实质性威胁，必然面临严格的政策调控。
搜狐财经：离岸人民币稳定币和数字人民币有什么区别？是同一类东西吗？
赵庆明：不是一样的。数字人民币是央行直接发行的数字货币，是法定货币的数字形式，由国家信用背书。它和我们账户里的人民币、手里的现金，内核一模一样，只是表现形式不同，支付便利性也很好。稳定币则是由私营机构发行的，它必须用主权货币做100%的全额储备支持，本质上是“代币”。
我个人感觉，在国内，稳定币的应用可能一时半会比较难。一方面，我们数字人民币做得不错；另一方面，支付宝、微信支付已经极其便利、无所不在了。即使稳定币技术上可能更先进一代，但从现实支付结构和用户习惯来看，国内可能也未必有那么大的需求。
搜狐财经：最后一个问题，也是很多普通投资者关心的。理论上，要有三种货币就存在套利风险。那么挂钩不同法币的稳定币,会不会因为汇率波动产生套利空间和风险？
赵庆明：这个风险是存在的。外汇交易本身就很发达。挂钩离岸人民币的稳定币和挂钩美元的稳定币之间，汇率有波动，自然就存在套利的可能性。一些机构完全可以开发相应的产品来试图从中获利或炒作。但这和目前传统外汇市场上的套利、炒汇，在本质上没有太大区别。现代外汇交易系统成熟，这类风险是市场常态，也是可控的。
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